看好本輪 下半年玻璃景氣將再上升

供給側強力約束有望推動玻璃本輪高位景氣持續到2018 年之后。

在需求波動縮小且走平的保守估計下，供給側改革力度較大的傳統周期性行業景氣都在高位且持續性很強，玻璃也是。玻璃的供給約束較大，甚至可能階段性減產：一、限制新建擴建，經過市場化出清，環保要求大幅提高，實際產能利用率達到甚至超過89%且復產成本較高；二、2009-2011 年點火的生產線進入密集冷修期，帶來至少8%的實際產能減量；三、中期供給側改革繼續推進。另外，需求側不宜太悲觀，地產庫存已大幅下降，補庫存是切實需要。

下半年玻璃景氣將再上升，低庫位下超預期上漲概率較大。需求持續好于預期，雖然前5 月份產量同比增長6.4%，但庫存仍處于歷史低位，同比還略有下降。環比來看，下半年供需邊際繼續改善；下半年月均需求有望比6 月份高5%；受新增冷修影響，供給端增加很少，且4 季度環保限產的影響可能成為額外的供給約束。