玻璃行業投資調研報告：行業利潤大幅改善 環保高壓等待下一輪發酵

   2017 年 11 月開始，玻璃以排污許可證為觸發點正式拉開去產能大幕， 環保推進進程是我們此行最主要的關注點。筆者跟隨鄭州商品交易所參加了河北玻璃產業調研，走訪了河北主要玻璃生產和加工企業。 從受訪企業反饋來看， 這一輪環保高壓略有放緩，但長期去產能政策將持續推進。 受訪企業普遍低庫存，看好春節后玻璃漲價和利潤擴張。

核心觀點---排污許可證逐步推進 新排污標準倒逼產線關停

   受訪企業均已拿到排污許可證，且新的排污許可證有效期從以往的 1 年延長至 3 年。關于是否還有更多無證企業因為排污許可證關停，企業表示并無公開數據。環保部發布的“國家排污許可信息公開系統”顯示，已經完成許可證核發的企業約 70%，無證產能淘汰仍在持續推進。我們調研了解仍然在產的無證產能比例約 2%，玻璃無證產能去化進程仍將繼續推進。

   對于浮法玻璃產線來說，燃料是影響其環保排放的決定性因素。我們走訪的兩家玻璃生產企業均以煤制氣為燃料。 從 2016 年開始，沙河地區開始推進玻璃燃料產線“煤改氣”。但在 2017 年 12 月，由于大規模煤改氣導致北方出現“氣荒”，燃料改造項目取暖季暫時放緩。

   調研反饋，當前部分企業已經做好燃料從“煤制氣”改為天然氣的準備。自 2018年 6 月 1 日起，“ 26+2 城市”將執行要求更高的“環保部平板玻璃特別排放限值標準”。環保要求持續升級，玻璃產線在 2018 年有望持續政策性收縮。

產能收縮帶來成品庫存下降、原料價格暴跌

   玻璃產線關停后帶來的行業供需改善十分明顯，走訪調研顯示，供應端呈現庫存下降、利潤擴張的良好格局。

庫存方面，受訪企業表示，當前庫存絕對值水平 12-13 天，低于 20 天左右的正常庫存水平，僅為去年同期的一半。隨著上游原材料暴跌，企業即期利潤處于近年來的最高水平，企業主動出貨兌現盈利心態較為濃烈。需求季節性走弱，玻璃現貨春節前易跌難漲。但考慮整體庫存水平頗低， 春節后玻璃現貨上漲動能極強。

   上游純堿原料暴跌， 12 月份以來，河北純堿價格已由 2450 元/噸下跌 700 元至 1750 元/噸，對應玻璃利潤擴大 170 元/噸。且玻璃廠家表示，純堿廠家庫存頗高，純堿價格有望在春節期間跌至 1300 元/噸左右的歷史低點。 (摘自中國投資網及網絡）