環保力度再次加強，玻璃供需尋求新平衡

下游受高溫、降雨等因素影響尚未恢復，但部分區域環保限產等因素帶來的供給側沖擊導致局部供應緊張，本周安徽、江西、湖北、河南和江蘇北部執行上調，幅度20-50元/噸。短期來看，長三角區域供給持續收緊，產能規模很大的安徽省6月-7月連續兩月熟料產量出現顯著下滑10%左右，核心仍是環保壓力的持續強化，多地面臨較強的空氣質量、能耗壓力，我們判斷這一趨勢短期難以逆轉，因此下半年長三角地區產能仍將持續受限。此外，宏觀政策面轉暖后基建投資受到提振，需求表現具備持續性。供給的收縮或仍將延續，且當前華東區域熟料庫存、水泥庫存均處在歷史同期的低位，緩沖空間有限，我們判斷下半年旺季的價格彈性非常充足，后續盈利的持續性看好。

日前邢臺出臺《關于主城區進一步嚴控SO2、NO2、CO排放的強化措施文件》，未取得排污許可證的，不得生產。自8月15日起，取得排污許可證的玻璃企業以生產線停爐冷修方式落實《邢臺市2018年大氣污染綜合治理工作方案》中全年限產15%以上的要求，應明確到每條具體生產線。本周河北沙河鑫利玻璃二線因沒有排污許可證（550t/d）停產，元華二線（1000t/d）落實限產防水冷修，合計產能（1550t/d），此外迎新二三線也接到停產通知（合計產能950t/d），上述產線合計產能2500t/d，占目前全國在產產能的1.6%，后續停產可能性較大的還包括鑫利兩條生產線（合計1600t/d），若執行停產后總共減少產能4100t/d，占目前全國在產產能的2.6%。

結合今年的《京津冀及周邊地區秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》中首次提出玻璃企業在黃色及以上重污染天氣預警期間應采取停產保爐等方式進行限產。環保壓力趨嚴可能再度令玻璃供給端出現超預期緊縮。而需求方面，隨著地產新開工項目的推進，竣工數據也有望企穩回升，甚至轉為正增長，屆時將顯著拉動玻璃需求。